法国在一场高度关注的信用评级审查中暂时躲过降级怎样加杠杆买股票。
10月23日周五，穆迪宣布维持法国Aa3评级不变，为这个深陷债务压力、政治僵局与社会动荡的欧元区第二大经济体提供了短暂喘息空间。
穆迪在声明中指出，法国多元化的经济结构与强健的公共机构支撑了现有评级，但同时将展望维持于负面，理由是政治不稳定性将持续制约财政整顿努力。
穆迪表示，Aa3评级的维持建立在法国最终通过削减赤字预算方案的基础假设之上，并预计"融资成本与社会紧张态势将在未来数月内有所缓解"。
此前市场已在相当程度上消化了降级预期，法国与德国10年期国债利差一度升至178个基点，触及欧债危机以来最高水平，法国10年期基准收益率也攀升至2002年7月以来高点5.14%。
穆迪维持评级的决定或有助于暂缓借贷成本进一步上行，但分析人士警告，鉴于财政与政治层面的深层隐患尚未解除，市场压力难以根本消散。
降级压力山大，评级维持一线之差此次评级维持，使穆迪对法国的评级继续高于标普和惠誉一个等级。
标普与惠誉均已于2025年将法国评级下调至A+，理由是公共财政恶化与政治不稳定。
穆迪本身也在2024年底将法国从Aa2下调至Aa3，此后便将其置于负面展望之下。穆迪在本次声明中坦承：
增长放缓与赤字扩大已将法国债务负担推至高于此前预期的水平，债券收益率的上升速度同样超出预期。
与此同时，大规模社会抗议活动的爆发亦被明确点名，穆迪认为这将对财政整顿构成约束。
值得注意的是，穆迪专门声明此次结论并非正式信用评级行动，也不代表近期是否将采取评级行动的信号。
财政压力与社会动荡交织法国当前的财政状况在欧元区中尤为突出。
今年预算赤字预计将达到GDP的约5.4%，远超欧盟3%的上限及欧元区平均水平，公共债务规模接近GDP的120%。国际货币基金组织预测法国今年经济增速仅为0.4%，显著低于欧元区整体的1.1%。
债务融资结构亦放大了市场脆弱性。据欧盟数据，去年法国约55%的国债由海外投资者持有，远高于美国的31%和日本的13%。这意味着国际投资者信心的任何动摇，均可能迅速传导至借贷成本。
与此同时，社会层面的压力正在加剧。上周末，法国多座城市爆发大规模示威，超过50万人参与抗议高生活成本，部分地区演变为骚乱，公共建筑遭受冲击，商店被抢劫。当局正竭力阻止本周末再度出现类似场景。
预算通过前景充满变数法国总理Sébastien Lecornu已提出2027年财政法案，旨在大幅压缩支出并提高税收收入，将赤字目标控制在GDP的5%。然而由于政府在议会中不占多数，该法案前景高度不确定。
法国国民议会周五已否决了2027年社会保障预算法案的"收入"部分，将原始草案提交参议院审议，下院下周将继续就主预算法案展开辩论。与此同时，反对党在选前缺乏妥协意愿，已删除部分拟议削减措施，并追加了新的支出项目。
穆迪表示，"2027年预算进程恰逢法国多年来规模最大的社会抗议浪潮"，但其基准假设是削减赤字的预算"最终将获通过，或许以行政令方式推行"。
法国财政部长Roland Lescure对此回应称，穆迪维持评级的决定"认可了我国经济的稳健性及政府所提出预算方案的公信力"。
2027大选前景添变数，评级前路仍险穆迪明确表示，法国须在2027年4月至5月总统大选之后持续推进"重大且持续的财政整顿努力"，才能令公共财政走上更稳固的轨道，并稳定届时将超过GDP 120%的债务规模。
政治层面的不确定性是市场持续关注的核心风险。
2024年提前大选产生悬峙议会后，历届政府均难以推进预算立法与财政改革。目前民调领先的极右翼领导人Marine Le Pen及左翼领导人Jean-Luc Melenchon的财政政策主张，均引发市场对未来政策方向的担忧。
RBC BlueBay资产管理公司市场策略主管Mike Bell警告，若穆迪、标普与惠誉在总统大选后齐步将法国评级下调至BBB——仅高于垃圾级一档，可能迫使设有评级下限的机构投资者被动抛售法国债券，届时局面将"真正开始变得更加难看"。
下一个关键节点是11月27日标普对法国评级的定期审查。此外怎样加杠杆买股票，Scope评级机构本月已对法国发出降级，Morningstar DBRS亦将展望调整为负面，法国的评级压力短期内并未消除。
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