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(来源:东海期货研究)
东海期货研究
宏观金融 ]article_adlist-->宏观金融:美联储议息落地释放鹰派信号,全球市场风险偏好快速回落
【宏观】 海外方面,美联储维持基准利率不变,但点阵图暗示今年晚些时候将加息,美联储年内加息预期升温,美元指数强势拉升,站上100整数关口,10年期美债收益率走高,全球市场情绪短期继续降温。国内方面,国内5月经济数据整体弱于预期,消费和投资继续放缓、内需偏弱,外需较强;外部层面,美伊局势缓和带动海外股市走强,风险偏好外溢利好A股,但短期美联储议息落地释放鹰派信号,市场情绪预计趋于谨慎。后续持续关注美联储政策表态、美伊协议执行情况以及市场流动性变化。资产上:股指短期震荡偏强、谨慎做多,把握结构性机会;国债受海外收益率下行带动小幅反弹,谨慎试多;商品板块分化明显,黑色区间震荡,观望为主;有色由于美元反弹,短期回调,轻仓做多;能化因地缘局势降温、油价回落震荡走弱,保持观望;贵金属在美元与美债收益率走强压制下有所回调,短期偏多思路为主。
【股指】A股各大指数呈震荡反弹走势。上证指数报4108.08点,涨0.40%;沪深300收4931.39点,涨0.97%;深证成指收15880.95点,涨幅1.31%,创业板指、科创50继续走强,成长板块依旧具备相对优势。板块方面,半导体元件、电子材料以及AI板块领涨;影视院线、煤炭以及旅游酒店等板块领跌。基本面上,国内5月经济数据整体弱于预期,消费和投资继续放缓、内需偏弱,外需较强;外部层面,美伊局势缓和带动海外股市走强,风险偏好外溢利好A股,但短期美联储议息落地释放鹰派信号,市场情绪预计趋于谨慎。后续持续关注美联储政策表态、美伊协议执行情况以及市场流动性变化。操作上,指数整体震荡上行,谨慎做多,聚焦科技成长、高端制造等结构性主线,控制仓位、波段操作。
【贵金属】 贵金属市场延续反弹行情,内外盘同步走强。沪金主力合约收至935.32元/克,下跌0.84%;沪银主力合约收至16589元/千克,下跌1.36%。国际市场上,现货黄金在美联储利率决议公布后跳水,最低触及4218.99美元/盎司,最终收跌1.7%,报4257.78美元/盎司,抹去周内全部涨幅,止步日线四连涨;现货白银失守68美元关口,最终收跌3%,报67.91美元/盎司。主因美联储维持基准利率不变,但点阵图暗示今年晚些时候将加息,美联储年内加息预期升温,美元指数强势拉升,对贵金属形成持续压制,贵金属短期震荡运行。操作方面,短期顺势谨慎做多,重点紧盯美元指数、美债收益率波动以及中东地缘突发消息。
有色新能源 ]article_adlist-->有色新能源:美联储维持利率不变,全球央行整体边际转鹰
【铜】我国5月经济数据公布,整体表现不及预期,消费和投资均较弱,其中社零同 比转负,以旧换新透支效应继续显现;房地产投资同比降幅扩大,基建投资增速 也进一步下滑。铜矿端,现货TC大幅下跌,矿端依然偏紧,本月要重点关注巴拿马审计报告和听证会,将决定科布雷铜矿能否重启,对市场心理预期影响较大。冶炼端,国内产量维持高位,目前全球硫磺和硫酸供给收紧制约湿法铜产量释放,有一定支撑,但如果美伊局势缓和,霍尔木兹海峡可以通行,将缓解市场供应忧虑。需求端,分化明显,数据中心耗铜维持高增速,但比重仍偏低,对铜整体需求提振幅度有限,其他传统领域耗铜缺乏亮点。月底,美国商务部将提交铜调查报告,将决定是否对精炼铜加征关税。
【铝】霍尔木兹海峡航运恢复畅通,有望缓和全球铝供应紧张格局。目前市场对铝价后市分歧较大:中东三大铝企复产尚需时日,短期对铝价形成支撑;但印尼、欧洲、越南等地持续有电解铝产能投产、复产,国内亦有百万吨级产能投放。当前市场围绕供给的交易逻辑已出现转变,不过彻底切换仍需观察,下半年电解铝供应将逐步放量。中长期来看,中东铝企复产落地后,还会进一步增加全球电解铝供给。
【锡】供应端,锡矿短周期内依然偏紧,但锡矿加工费上调,缅甸锡矿复产仍在进行时,其产量仍有进一步增加空间;冶炼端,云南江西两省精炼锡冶炼企业开工率保持小幅回升态势,同比处于近年最高水平;后期除了关注缅甸和刚果金外,需重点关注印尼政策,涵盖锡矿RKAB配额和锡锭出口关税,可能给市场带来较大扰动。需求端,5月锡焊料开工率为74.2%,环比下降0.7%,但高于去年同期的72.4%,半导体需求仍提振锡焊料需求;全球4月半导体销售额增速进一步上升,达到93.89%,增速较上个月扩大14.69%;4月我国半导体产量同比增33%,今年以来维持两位数增速;电子焊料需求进入淡季,叠加汽车、家电和光伏产销同比下滑,整体需求欠佳,缺乏强力拉动。由于锡价大幅下挫,前期被抑制的采购需求集中释放,形成脉冲补库需求,锡锭社会库存大幅下降2613吨至10799吨:海外方面,LME库存周环比下降170吨,但仍为近年来最高水平。综合来看,随着宏观风险有所释放,风险偏好回升,刺激锡价反弹,但宏观风险仍存,库存高位也制约后期上涨空间,后续还是重点关注主产国政策突发扰动。
【碳酸锂】周三碳酸锂主力2609合约上涨0.59%,最新结算价171800元/吨,加权合约增仓4978手,总持仓60.91万手。SMM报价电池级碳酸锂169500元/吨(环比上涨500元),期现基差-2860元/吨,基差走弱。锂矿方面,澳洲锂辉石CIF最新报价2496美元/吨(环比上涨1美元)。外购锂云母生产利润3484元/吨,外购锂辉石生产利润-4588元/吨。6月预计维持去库格局,下方需求支撑较强。现货在高价时成交相对清淡,下游刚需采购,基差偏弱,仓单数量减少但仍然处于高位,上方套保压力较大。以区间震荡看待,关注上方套保压力和下方需求支撑,逢低布局。
【工业硅】周三工业硅主力2609合约下跌0.52%,最新结算价8630元/吨,加权合约持仓量37.30万手,增仓6941手。华东通氧553#报价9150元/吨(环比持平),期货平水,基差走强。北方开工持续低迷,西南丰水期复产开启,但总体开工率仍然偏低,工业硅贴近成本定价,跟随焦煤节奏呈区间行情,区间操作。
【多晶硅】周三多晶硅主力2609合约上涨0.47%,最新结算价35800元/吨,加权合约持仓16.55万手,减仓998手。钢联最新N型复投料报价33500元/吨(环比持平),N型硅片报价0.88元/片(环比下降0.01元),单晶Topcon电池片(G12)报价0.313元/瓦(环比持平),Topcon组件(分布式):210mm报价0.74元/瓦(环比持平)。多晶硅仓单数量12310手(环比增加160手)。期货和现货价格分歧较大。期货受到光伏去产能政策预期提振(并进而形成高升水和套保压力),多晶硅现货及下游因需求低迷和库存压力价格承压。多晶硅现金流成本(约3-3.3万/吨)支撑较强,以底部震荡看待,谨慎观望。
能化板块
能源化工:市场等待海峡通航,油价低位震荡
【原油】伊朗方面表示美国已开始解除针对伊朗的海上封锁,特朗普同一天也表示,海峡已部分回复通航,本周五前将全面重开。海事情报公司称2艘隶属于伊朗的超大型油轮已经释出美国海军封锁,这是伊朗近2个月来的首次原油出口。另外实货市场本周持续走低,成交低位,仅昨日升水略有企稳。等待双方19日的签署备忘录确定,油价维持低位震荡,但短期继续大幅下破概率仍有限。
【沥青】油价因美伊备忘录将要签署而继续走低,沥青跟随中枢下行。短期利润水平仍继续受到压制,叠加近期地炼开工仍未得到提升,较多头部沥青生产商开工走低,供应恢复概率短期仍然不高,所以短期累库压力有限。旺季下沥青刚性需求有提升但幅度有限,库存去化情况下,或对市场底部形成支撑。短期绝对价将继续跟随原油大幅波动,关注伊朗局势后续变化。
【PX】一次装置开工继续下降,导致化工原料再度出现供应减量驱动,PTA开工再度走低,PX偏紧状态有所缓和,外盘价格维持在1148美金,PX对石脑油价差保持358美金。后期市场仍等待原料再度走强支撑。短期聚酯板块整体负反馈明显,PX延续震荡,后期油价若企稳支撑,PX价格回落空间或仍有限。
【PTA】原油价格下降带动PTA基差出现了明显的下行,近几日成交开始走低,基差下降至180左右水平,另外下游对原料涨价接受度仍然有限,长丝促销后一度拉升销售,但后期成品和原料库存双低的情况下,淡季下囤货意愿依旧一般。不过近期终端开工略有企稳迹象,但淡季下大幅反弹空间仍不高,PTA价格短期反弹空间或仍有限。
【乙二醇】到港因海外装置问题持续延续低位,导致显性库存继续去化至63万吨水平,但海峡通航让后期进口预期大幅抬升,乙二醇因此继续保持低位运行。叠加工厂库存再度增加,整体供应仍在高位,去库速度明显放缓。叠加乙二醇面临和PTA同样的终端负反馈情况,导致去库量与前期预期仍有较大差距,但近期煤价上行,煤制利润已经走低至亏损区间,供应或有减量风险。近期回落后维持支撑测试震荡水平。
【短纤】短纤利润水平仍然处在亏损状态,装置继续深化减产,终端开工近期仅止跌但未见明显反弹,原料采购意愿有限回升,短纤等品类产销率继续保持中性,库存累积速率有所增加。短期跟随PTA等品种继续维持偏弱震荡状态,成本价支撑存续,短纤或将维持弱震荡格局。
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